اوراق بهادار مشتقه

در حال حاضر، ما روی آوردن آپشن های مربوط به قراردادهای آتی بیت کوین CME به بازار در سه ماهه اول سال ۲۰۲۰ تمرکز کرده ایم.

امکان‌سنجی راه‌اندازی صندوق‌های پوشش ریسک در بورس اوراق بهادار تهران

صندوق‌های سرمایه‌گذاری بر اساس میزان ریسک‌پذیری و بازده مورد انتظار انواع مختلفی دارند، این صندوق‌ها از نظر ترکیب دارایی‌ها و الزامات سرمایه‌گذاری با یکدیگر تفاوت دارند. یکی از انواع صندوق‌های سرمایه‌گذاری که در سراسر دنیا موردتوجه سرمایه‌گذاران از جمله سرمایه‌گذاران نهادی قرار گرفته، صندوق پوشش ریسک است. صندوق‌های پوشش ریسک برخلاف سایر صندوق‌های سرمایه‌گذاری، از آزادی عمل بیشتری برای اتخاذ سرمایه‌گذاری‌ها و استراتژی‌های تهاجمی برخوردار هستند و با به‌کارگیری ابزارهایی چون اهرم مالی، فروش استقراضی، اتخاذ موقعیت خرید و فروش در ابزارهای مشتقه و سایر شیوه‌های سرمایه‌گذاری سفته‌بازانه، سود کسب می‌کنند.
در دو بخش قبلی از این مقاله به بررسی ساختار صندوق‌های پوشش ریسک و الزامات قانونی آن‌ها، انواع استراتژی‌های سرمایه‌گذاری مورداستفاده این صندوق‌ها و نیز شرایط مندرج در امیدنامه صندوق‌های پوشش ریسک پرداخته شد. در مقاله حاضر که آخرین قسمت از بخش‌های سه‌گانه «بررسی امکان‌سنجی راه‌اندازی صندوق‌های پوشش ریسک» است، به بررسی امکان راه‌اندازی این صندوق‌ها در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است.

۱- امکان‌سنجی راه‌اندازی صندوق‌های پوشش اوراق بهادار مشتقه ریسک در بازار سرمایه ایران
صندوق‌های پوشش ریسک فقط توسط سرمایه‌گذاران معتبر همچون سرمایه‌گذاران نهادی و اشخاص ثروتمند معامله می‌شوند، چراکه لازم است سرمایه‌گذاران این صندوق از حداقل میزان سرمایه اولیه بالایی برخوردار باشند. بنابراین هر سرمایه‌گذاری نمی‌تواند اقدام به سرمایه‌گذاری در این صندوق‌ها کند و بر همین اساس پیشنهاد می‌شود که عرضه واحدهای سرمایه‌گذاری صندوق‌های پوشش ریسک در بازار سرمایه ایران به‌صورت خصوصی انجام شود.
مدیر صندوق برای استفاده از فرصت‌های سودآور در بازارهای سرمایه می‌تواند از استراتژی‌های مختلف سرمایه‌گذاری استفاده کند که این استراتژی‌ها می‌توانند شامل اتخاذ موقعیت‌های معاملاتی در سبدی از اوراق بهادار (از جمله سهام و اوراق بدهی)، به‌کارگیری فروش استقراضی اوراق بهادار، استفاده از اهرم و ابزارهای مشتقه (از جمله قراردادهای آتی و اختیار معامله مبتنی بر انواع دارایی پایه همچون سهام، سبد سهام، سکه و سایر کالاها)، سرمایه‌گذاری در گواهی‌های سپرده کالایی و غیره باشد. از آنجا که اکثر صندوق‌های پوشش ریسک در اتخاذ استراتژی‌های سرمایه‌گذاری خود از جمله استراتژی‌های کلان و استراتژی‌های پوشش ریسک سهام از ابزارهای مشتقه و فروش استقراضی استفاده می‌کنند، لازم است که برای این ابزارها بازاری کارا در بازار سرمایه ایران فراهم باشد. به این منظور در ادامه به بررسی وضعیت بازار مشتقه در بازار سرمایه پرداخته شده است. لازم به ذکر است از آنجا که امکان سرمایه‌گذاری در بازارهای سرمایه بین‌المللی برای سرمایه‌گذاران داخلی فراهم نیست، استفاده از استراتژی‌های کلان نمی‌تواند گزینه خوبی برای صندوق‌های پوشش ریسک باشد. در رابطه با به‌کارگیری استراتژی‌هایی چون استراتژی‌های ارزش نسبی، به معاملات اوراق قرضه قابل‌تبدیل و مشتقات نوسان نیز نیاز است که با توجه به عدم وجود آن‌ها در بازار سرمایه ایران، صندوق‌های پوشش ریسک امکان اتخاذ این استراتژی‌ها را نخواهند داشت. حال به بررسی وضعیت بازار مشتقه و فروش استقراضی در بازار سرمایه ایران می‌پردازیم.

برای مطالعه متن کامل به ماهنامه بورس ویژه آذرماه ۱۴۰۰ شماره ۱۹۷ مراجعه نمایید.

اوراق مشتقه وانواع آن

امروزه خرید و فروش اوراق بهادار و به دنبال آن اوراق مشتقه توسط افراد حقیقی و حقوقی در بازارهای مالی بسیار رواج یافته است.

به مواردی که در بازارهای مالی مورد خرید و فروش قرار می‌گیرند ابزارهای مالی گفته می‌شود.
ابزارهای مالی وسایلی برای نقل و انتقال وجه از سهامداران دارای مازاد سرمایه که مایل به سرمایه گذاری هستند به کسانی که به این وجوه برای سرمایه گذاری نیاز دارند می‌باشند.
همچنین ابزارهای مالی وسیله‌ای برای تجمیع به شمار می‌روند.
انباشت پس اندازهای خانوار برای تأمین مالی طرح‌های بزرگ سرمایه گذاری، بدون تجمیع که بخش تفکیک ناپذیر نظام مالی است، امکان پذیر نیست.
اگر امکان تجمیع از طریق صدور دارایی‌های مالی وجود نداشت، این امکان برای خانوارها به وجود نمی‌آمد که سرمایه‌های خود را تجهیز کنند و در سبد متنوعی از دارایی‌های حقیقی سرمایه گذاری نمایند.

در اقتصاد مالی مشتقات مجموعه ابزاری هستند که دارای خصوصیات مشترک می باشد.
این واژه بر کلیه ابزارهای قابل معامله در بورس و فرابورس که مرتبط با معامله اوراق بهادار، ارز، نرخ بهره، کالا و… باشد، اطلاق می‌شود.

علت نام گذاری اوراق مشتقه این است که ارزش آن‌ها مشتق از قیمت دارایی پایه آن‌ها است.
یعنی با افزایش قیمت مورد موضوع قرارداد، ارزش ابزارهای مشتقه افزایش می یابد و با کاهش قیمت آن ارزش و قیمت ابزارهای مشتقه کاهش می‌یابد.

اوراق مشتقه چیست؟

دسته‌ای از ابزارهای مالی هستند که ارزش خود را از کالای فيزیکی دیگری که دارایی پایه شناخته می‌شود، می‌گيرند.
دارایی پایه می‌تواند سهام، کالا، بورس‌های خارجی، نرخ‌های بهره، صنعت ساخت و ساز یا هر نوع دارایی دیگر باشد.

انواع قراردادهای اوراق مشتقه

قرارداد سلف

قرارداد سلف، قراردادی است که به منظور خرید یا فروش یک دارایی در تاریخ آینده، با قيمت مورد توافقی که طرفین هنگام امضاء قرارداد تعيين می‌کنند، بين دو طرف در خارج از بورس منعقد می‌شود.
قرارداد سلف از قدیمی‌ترین و ابتدایی‌ترین قراردادهای مشتقه تلقی می‌شود.

قرارداد آتی

این قرارداد توافقی است که بين دو طرف در بورس، به منظور خرید یا فروش مقداری معين و کيفيتی مشخص از یک دارایی، در زمان مشخصی در آینده با قيمت مورد توافقی که هنگام امضای قرارداد تعيين می‎گردد، منعقد می‌شود.

قرارداد اختيار معامله

این قرارداد دارای دو طرف است.

قراردادی است که به دارنده آن حقی جهت خرید یا فروش یک دارایی پایه، در زمانی مشخص و قيمتی معين در آینده بدون اینکه اجباری در معامله وجود داشته باشد را می‌دهد.

• فروشنده اختيار اوراق بهادار مشتقه معامله و قرارداد آن

قراردادی است که طبق آن اگر خریدار تقاضای اجرای تعهد فروشنده را بنماید، فروشنده موظف به اجرای تعهد و فروش دارایی به خریدار می‌باشد.
در این قرارداد، فروشنده مبلغی را بعنوان پشتوانه قيمت معامله بنام حق بيمه از خریدار دریافت می‌کند.

قرارداد معاوضه

قراردادهای معاوضه همانطور که از نام ‌آن‌ها مشخص است همان معاوضه کالا با کالا می‌باشد.
طبق مواد تعریف شده در قانون مدنی معاوضه عقدی است که به وسیله آن به یکی از طرفین مالی می‌دهد، در عوض مالی از طرف دیگر اخذ می‌کند، بدون توجه کردن به اینکه یکی از طرفین مبیع و دیگری ثمین باشد.
مبیع در در اصطلاح فقهی به معنای چیزی است که مورد بیع است و آن چیزی است که بیع بر آن تعلق می‌گیرد یعنی مورد خرید و فروش قرار می‌گیرد.
در مقابل مبیع، ثمین به معنای گران ‌قیمت و باارزش است.

موارد استفاده از اوراق مشتقه

اوراق مشتقه قبلاً به منظور نرخ ارز برای مبادله کالاها به صورت بین‌المللی جهت تضمین و تثبیت استفاده می‌شدند.
از آنجایی که ارز کشورهای مختلف دارای ارزش متفاوتی بودند، معامله گران بین‌المللی به نظام حسابداری برای این تفاوت‌ها نیاز پیدا کردند.
امروزه، اوراق مشتقه بر اساس انواع مختلفی از معاملات بنا شده‌اند و استفاده‌های بیشتری نیز دارند.
حتی مشتقه‌هایی بر پایه اطلاعات آب و هوایی مثل میزان باران یا تعداد روزهای بارانی یک منطقه خاص نیز وجود دارند. اوراق مشتقه در شاخه اوراق بهادار جای می‌گیرند و دارای شاخه مخصوصی نیستند، به همین دلیل به مرور انواع مختلفی از مشتقه‌ها به وجود آمدند.

همینطور مشتقه‌ها دارای کاربردهای متفاوتی بر اساس انواعشان هستند.
از اوراق مشتقه می‌توان برای پوشش یا بیمه شدن در برابر ریسک یک دارایی استفاده کرد.
اوراق مشتقه همچنین می‌توانند در سفته بازی برای شرط‌بندی قیمت‌های آینده دارایی‌ها و دور زدن مسائل مربوط به نرخ مبادله نیز مورد استفاده قرار بگیرند.

فرض کنید :
یک سرمایه گذار اروپایی سهامی در یک شرکت آمریکایی را با استفاده از دلار آمریکا خریداری می‌کند، او درحالی‌که سهام را در اختیار دارد، در معرض ریسک نرخ مبادله قرار می‌گیرد.
برای پوشش این ریسک، سرمایه گذار می‌تواند قراردادهای آتی ارزی را خریداری کند تا یک نرخ مبادله مشخص برای فروش سهام خود در آینده و تبدیل دلار به یورو را برای خود از قبل ثبت کند.

افراد در بازارهای مالی به چند دسته تقسیم می‌شوند؟

این افراد تلاش می‌کنند تا با استفاده از ابزار و اوراق مشتقه، ریسک ناشی از تغییرات قیمتی دارایی‌ها را کاهش دهند تا بتوانند ریسک آن را مدیریت نمایند.

این افراد شامل کسانی می‌شوند که بازارهای مختلف را رصد و بررسی می‌کنند و از این طریق به دنبال کسب سود از محل اختلاف قیمت اوراق مشتقه یکسان در بازارهای مختلف هستند.

کسانی که به استقبال ریسک می‌روند و امید دارند اوراق بهادار مشتقه که با قرارگرفتن در موقعیت‌های گوناگون به کسب سود برسند، بورس بازان یا سفته بازان هستند.

اوراق مشتقه در کجا معامله می‌شوند؟

بورس اوراق بهادار

بورس یک مکان مرکزی برای انجام معاملات خریداران و فروشندگان است.
قراردادها در بورس به شکل استاندارد هستند و قیمت‌های مربوطه، برای تمام کسانی که وارد بازار می‌‌‌‌شوند، یکسان است.
قیمت‌های بورس توسط کارگزارانی که از طرف مشتریان‌، شرکت‌ها یا خودشان فعالیت می‌‌‌‌کنند، تعیین می‌‌‌‌گردد.
این سیستم قیمت‌گذاری باعث ایجاد و پذیرش وسیع قیمت مرجع در خصوص سهام عرضه شده می‌شود که تحت عنوان کشف قیمت شناخته می‌شود.
توجه داشته باشید که بورس برای خود موقعیت معاملاتی تعیین نمی‌کند و برای داشتن موقعیت معاملاتی هم به افراد توصیه خاصی نمی‌‌‌‌کند.
مسولیت بورس این است که به عنوان ناظر، بازار معاملات را سالم و نظام یافته نگه دارد.
تمامی‌‌‌‌بورس‌ها دارای قوانین منظمی بوده و از هویت و موقعیت معاملاتی افراد باخبر هستند
افرادی که قوانین بورس را زیر پا بگذارند، متحمل پرداخت جریمه یا مجازات‌های دیگر خواهند شد.

بورس کالا‌

بورس کالا بازاری متشکل و سازمان یافته‌ است که در آن بطور منظم کالای معینی با ساز و کاری خاص مورد معامله قرار می‌گیرد‌.
امروزه طبقه‌بندی‌های متعددی برای یک بورس کالایی وجود دارد، اما گسترش بازارهای بخش مالی و حقیقی اقتصادی باعث شده چندین نوع از بورس‌ها در قالب یک تشکل متمرکز قرار داشته باشند.

بازار فرا بورسی

مهم‌ترین وظیفه فرابورس ایران، ساماندهی و هدایت طیف وسیعی از بنگاه‌های اقتصادی برای تامین مالی از طریق بازار سرمایه است.
به این ترتیب رویه های پذیرش شرکت‌ها و تنوع شرایط پذیرش به گونه‌ای در فرابورس رقم خورده که شرکت‌ها با احراز حداقل شرایط، در سریع ترین زمان ممکن، امکان ورود به بازار را داشته و بتوانند از تمامی مزایای شرکت‌های پذیرفته شده در بازار اوراق بهادار استفاده کنند.

فرابورس به عنوان یکی از ارکان بازار سرمایه کشور، ابزارهای تامین مالی متنوعی را برای بنگاه های اقتصادی فراهم آورده و بر اساس شرایط فعالیت هر بنگاه، گزینه های مناسبی را به منظور بهره مندی حداکثری از مزایای بازار سرمایه پیشنهاد می کند.

بازار معاملاتی سنتی

در این بازار معامله‌گران سازنده‌ بازار بوده و قیمت خرید و فروش خود را اعلام می‌‌‌‌کنند.
معامله‌گران قیمت‌های خود را پیشنهاد داده و قیمت از طریق تلفن مذاکره شده یا ممکن است برخی اوقات هم از طریق سایت‌های اینترنتی اعلام ‌‌‌‌شود. به این گونه معاملات، معامله دو طرفه گفته می‌شود، زیرا دو طرف معامله از قیمتی که در یک مقطع زمانی توسط تلفن ارائه می‌شود، مطلع اوراق بهادار مشتقه می‌‌‌‌گردند.

بازار معاملاتی الکترونیکی

این بازار تقریبا شبیه به معاملات الکترونیکی در بورس است.
در این بازار محصولات، واسطه‌ها و مشتریان به صورت الکترونیکی باهم در تماس و مبادله هستند.
این بازار نماد مجازی بازار فیزیکی است و به طور کلی فعالیت‌های اقتصادی تحت این فضا اقتصاد الکترونیکی است.

بازار معاملاتی بهینه

ین بازار معاملاتی ترکیبی از دو بازار پیشین بوده و معامله‌گر بر اساس آن‌ها به معاملات الکترونیکی می‌‌‌‌پردازد.
معامله‌گر قیمت خرید و فروش خود را انحصارا به اطلاع فعالان بازار می‌‌‌‌رساند.
معامله‌گر در این بازار معامله به ‌عنوان طرف معامله در هر قرارداد عمل می‌کند، بنابراین نصف ریسک اعتباری اوراق بهادار مشتقه مثلا نوسانات منفی در قیمت در بازار به او برمی‌‌‌‌گردد.

مزایای ابزارهای مشتقه شامل چیست؟

نقدشوندگی بالا

اوراق مشتقه نسبت به بازار نقدی معاملات دارای سرعت معاملات و درجه نقدشوندگی بالاتری هستند، اما این به معنای این نیست که شما می‌توانید کالاها یا اوراق بهادار خود را به راحتی به پول نقد تبدیل کنید. حجم معاملات ابزارهای مشتقه در بازار معاملات روز دنیا هر روز در حال افزایش است و علت آن هم این است که استفاده از مارجین برای تامین هزینه‌های مالی کم‌تر شده و به دنبال آن ریسک ورود به بازار هم کم‌تر می‌شود.

اهرم در معاملات

در معاملات ابزارهای مشتقه، اهرم وجود دارد و این یعنی شما لازم نیست در معاملات تمام پول آن‌ها را پرداخت کنید که این به شما کمک می‌کند تا در معاملات خود از حجم بیشتری استفاده کنید و هرچه تحلیل‌هایی که انجام می‌دهید درست‌تر باشد، سود بیشتری نصیب شما خواهد شد. در این میان توجه داشته باشید همانطور که تحلیل درست سود بیشتری را از آن شما می‌کند، استفاده نادرست از این ابزار هم شما را متحمل پرداخت زیان خواهد کرد.

پوشش ریسک

با استفاده از قراردادهای آتی دو طرف قرارداد می‌توانند بین خود قراردادی را با قیمت مشخص تنظیم کنند و درمورد آن به توافق برسند، به این ترتیب اگر قیمت کالا تغییر کند هم هیچ یک از طرفین متحمل زیان نخواهند شد.

به پایان مقاله اوراق مشتقه رسیدیم، امیدواریم این مقاله مفید واقع شده باشد.

ممنون از همراهیتان.
مجموعه AccTrain طی سالها تلاش ارايه کننده انواع نرم افزارحسابداری موجود در بازار می باشد،.
مفتخریم پاسخ گوی نیاز شما باشیم .

بایگانی برچسب برای: آشنایی با دارایی های مالی مشتقه

آشنایی با دارایی های مالی مشتقه دارایی های مالی به عنوان دارایی های نامشهود طبقه بندی می شوند‌. مالکیت دارایی نامشهود با انتشار یکی از دارایی های مالی،در قالب ابزار سرمایه ای یا ابزار استقراضی تامین مالی می شود.افراد با دریافت انواع اوراق سهام یا انواع اوراق قرضه صاحب بخشی از سرمایه شرکت ها و […]

https://exirise.com/wp-content/uploads/2020/06/margin-trading-300x225-1.png 225 300 ExConvHs3574Izp https://exirise.com/wp-content/uploads/2022/05/Name-Gold.png ExConvHs3574Izp 2020-06-06 17:01:23 2020-09-15 16:49:47 دارایی های مالی مشتقه

جستجو در محتوای وب سایت :

1401.06.30 ✅ #دحاوی رشد حدود ۴۰ درصدی نماد از زمان تحلیل ، دقت به رعایت حدضرر و پایبندی به استراتژی معاملاتی ✅ #قاسم نوسان مثبت در محدوده ۵۰۰ تومان رعایت حدضرر بعد از رشد ۸۰ درصدی 1401.06.29 ✅ #دحاوی همچنان در روند رشد با تقاضای ۲۰ میلیون در سقف روزانه 📊 #پایش_بازار ⬅️ شاخص کل: […]

1401.06.23 ✅ #دانا افزایش حجم تا ۱۵۰ میلیون و تقاضای ۶۰ میلیون در سقف روزانه ✅ #فمراد عبور از قیمت ۴۳۰۰ تومان و رشد حدود ۱۴۰ درصد 🟢 معاملات بورس شامل حساب‌ های تجاری نیست صالح آبادی، رییس کل بانک مرکزی در برنامه گفتگوی ویژه خبری: از هر ۱۰۰۰ نفر حداکثر ۳ نفر مشمول حساب‌های […]

1401.06.16 ✅ #وآرین افزایش تقاضا و صف خرید نماد ✅ #دحاوی بعد از نوسان کوتاه مجدد در سقف روزانه 📊 #پایش_بازار ☑️ تعداد کل نماد: 705 🟢 تعداد مثبت: 238 (%34) 🔴 تعداد منفی: 467 (%66) 🔼 تعداد صف خرید: 62 (%9) 🔽 تعداد ️صف فروش: 32 (%5) 🟩تعداد نماد اختلاف مثبت: 179 🟥تعداد نماد […]

1401.06.11 💢 اطلاعیه مهم سازمان مالیاتی درباره افزایش سرمایه بورسی‌ها سازمان امور مالیاتی اعلام کرده که اگر شرکت‌های پذیرفته شده در بورس سود تقسیمی خود را به جای پرداخت نقدی به سهامداران و خارج کردن آن از بازار، صرف افزایش سرمایه شرکت کنند، مالیات آن صفر در نظر گرفته خواهد شد. 1401.06.09 #داروسازی_الحاوی با بیش […]

1401.05.31 ✅ #دانا رنج مثبت و افزایش تقاضا ✅ #غپینو رنج مثبت و افزایش تقاضا در محدوده حمایتی معتبر نماد ✅ روند #لکما طبق تحلیل افزایش حجم چند روزه در سقف قیمتی 📊 #پایش_بازار ☑️ تعداد کل نماد: 712 🟢 تعداد مثبت: 348 (%49) 🔴 تعداد منفی: 364 (%51) 🔼 تعداد صف خرید: 89 (%13) […]

1401.05.19 ✅ #دحاوی ادامه روند رشد صف خرید با بیش از ۱۱میلیون تقاضا ✅ #افزایش_سرمایه مجوز افزایش سرمایه 58 درصدی فخوز از محل سود انباشته صادر شد. 📊 #پایش_بازار ☑️ تعداد کل نماد: 687 🟢 تعداد مثبت: 263 (%38) 🔴 تعداد منفی: 424 (%62) 🔼 تعداد صف خرید: 59 (%9) 🔽 تعداد 🟩تعداد نماد اختلاف مثبت: […]

1401.05.12 ✅ #دحاوی رشد ادامه دار با بیش از ۷ میلیون تقاضا در سقف روزانه 💢 هدفِ بسته ده‌گانه بورسی از زبان وزیر اقتصاد خاندوزی، وزیر اقتصاد در حاشیه نشست هیئت دولت: هدف از بسته ده‌گانه بورسی، بیشتر پیش‌بینی پذیری و اطمینان خاطر برای فعالان اوراق بهادار مشتقه اوراق بهادار مشتقه بازار سرمایه است. در اواخر سال گذشته این نکته از […]

دسترسی سریع

اخبار و آموزش ها :

(49) (122)

گروه مشاوره و سرمایه گذاری پایا سرمایه اکسیر در سال ۱۳۹۶ با هدف ایجاد تحولی مناسب، در راستای ارائه خدمات نوین و استاندارد در حوزه معاملات بورس اوراق بهادار و انرژی تاسیس گردیده و همواره توسعه کمی و کیفی فعالیت هایش را سرلوحه برنامه های مشتری مداری خود قرار داده است.
شماره ثبت ۵۹۶۱۰۷

آدرس و اطلاعات تماس :

نمادهای اعتماد الکترونیکی :

به دستور ستاد ملی مبارزه با کرونا و حفظ سلامتی شما که بیش از هرچیزی برای ما اهمیت دارد تا اتمام دوره قرنطینه از ارائه خدمات بصورت حضوری معذور هستیم و کلیه خدمات کاملا مجازی ارائه خواهد شد . با اپراتور شرکت و در صفحه اصلی سایت قسمت چت انلاین با ما در ارتباط باشید.

قرارداد های آتی اتریوم: آیا اوراق مشتقه بزرگ دیگری به بازار می آید؟

کمیسیون معاملاتی قرارداد های آتی کالای ایالات متحده (CTFC) قصد نابود کردن اتر را ندارد بلکه می خواهد آن را قانونمند کند. این پیامی بود که از صحبت های هیت تاربرت (Heath Tarbert) در نشست سران Yahoo Finance’s All Markets در نیویورک در دهم اکتبر منتشر شد و می تواند عواقب مهمی برای صنعت کریپتو و فناوری بلاک چین به همراه داشته باشد.او ادامه داد:

نظر من به عنوان رئیس CFTC این است که اتر یک کالا است و بنابراین تحت نظارت شورای مشاوران اقتصادی (CEA) قانون گذاری می شود و حدس من این است که در آینده نزدیک قراردادهای آتی مربوط به اتر و سایر اوراق مشتقه قابل معامله را مشاهده خواهید کرد.

اتر (ETH) ارز دیجیتال بومی اکوسیستم اتریوم، یک پلتفرم عمومی و متن باز مبتنی بر بلاک چین است که قراردادهای هوشمند را نمایان می کند. به عنوان یک کالا، اتر در ایالات متحده توسط CFTC قانون گذاری می شود؛ در عوض، اگر مشخص شود که اتر یک سرمایه گذاری است توسط کمیسیون بورس اوراق بهادار (SEC) قانون گذاری می شود.

از این رو بنا به تعریف آن، از آنجا که بیت کوین (BTC) نیز از نظر قانون گذاران ایالات متحده یک کالا است، قراردادهای آتی آن از دسامبر سال ۲۰۱۷ معامله می شود. Perianne Boring، مدیرعامل اتاق تجارت دیجیتال، به Cointelegraph گفت که اظهارات رئیس “فوق العاده مهم است” و افزود:

اشاره رئیس تاربرت مبنی بر اینکه ممکن است اوراق مشتقه ETH به زودی معرفی شوند نشانه بلوغ بازار است و اوراق بهادار مشتقه گامی دلگرم کننده و رو به جلو در شناخت مزایای دارایی های دیجیتال در این کشور است.

شاید وقتی اولین محصول قراردادهای آتی اتر به بازار عرضه می شود، خیلی زود ارزیابی شود. سخنگوی مالک گروه صرافی بازرگانی کالای شیکاگو (CME) که بزرگترین بازیکن بازار قراردادهای آتی بیت کوین است به Cointelegraph گفت: در حال حاضر، CME هیچ برنامه ای برای معرفی قرارداد های آتی اضافی ارز دیجیتال ندارد. که شامل قرارداد های آتی اتر نیز می شود وی اضافه کرد:

در حال حاضر، ما روی آوردن آپشن های مربوط به قراردادهای آتی بیت کوین CME به بازار در سه ماهه اول سال ۲۰۲۰ تمرکز کرده ایم.

آیا سرمایه گذاران سازمانی بیشتر می شوند؟

ابزارهای معاملات قرارداد های آتی می توانند با جذب سرمایه گذاران سازمانی مانند صندوق های سرمایه گذاری مشترک و صندوق های پوشش ریسک را بیشتر به صنعت کریپتو کمک کنند. صندوق ها به طور معمول دارای محدودیتهای سرمایه گذاری هستند که به آنها امکان سرمایه گذاری فقط در دارایی های خاص برای سبد سهام خود را می دهد و همین امر آنها را از سرمایه گذاری در دارایی های دیجیتال منع می کند. اما هنگامی که قراردادهای آتی یک ارز دیجیتال منعقد شود، به سرمایه گذاران با دلار آمریکا پرداخت می شود، نه با BTC یا ETH، که این موضوع خود تفاوت ایجاد می کند.

سرمایه گذاران اصلی نیز به دلیل مشکلات ذخیره سازی از بیت کوین و اتر اجتناب کرده اند. اگر سرمایه گذاران کلید خصوصی خود را از دست بدهند بیت کوینشان را از دست می دهند. علاوه بر این، متولیان و کارگزارانی هستند که از سرمایه گذاری و ذخیره سازی مراقبت کنند اما کارمزدهای های این گونه خدمات غالباً زیاد است. با سرمایه گذاری در قراردادهای آتی، شرکت کنندگان می توانند بدون نیاز به در اختیار داشتن یا ذخیره آن، روی یک ارز دیجیتال یا ضد آن شرط بندی کنند. لانرو سارومی، مدیر عامل صرافی اوراق مشتقه دارایی کریپتو Level Trading Field، به Cointelegraph گفت: هنوز علاقه سازمانی زیادی به کریپتو وجود ندارد. صرافی ها باور داشتند اگر محصول قرارداد های آتی بیت کوین را بسازند، سازمان ها می آیند اما واکنش آنها ناامید کننده بود. به عنوان مثال، در ماه مارس، صرافی CBOE، اولین صرافی ایالات متحده که قراردادهای آتی بیت کوین را معرفی کرد، اعلام کرد که لیست کردن محصولات را متوقف می کند. سارومی اضافه کرد:

به نظر می رسد که سرمایه گذاران سازمانی گزینه های جذاب تری برای سرمایه گذاری در جاهای دیگر پیدا کرده اند و برای قراردادهای آتی اتر نیز به احتمال زیاد اتفاق بهتری رخ نمی دهد. ما در مورد ارز دیجیتال اتر صحبت می کنیم، نه درباره پلتفرم بلاک چین اتریوم که همچنان به جذب سازمان ها ادامه می دهد.

در همین حال به طور میانگین ۵۵۳۴ قرارداد آتی بیت کوین در CME در سه ماهه سوم سال ۲۰۱۹ معامله می شود، ۱۰ درصد بیشتر از سه ماهه سوم سال ۲۰۱۸، اما از سه ماهه دوم سال ۲۰۱۹، این شرکت به Cointelegraph گفت که علاقه سازمانی در سه ماهه سوم رو به رشد است. اخیراً، CME به CFTC نیز اطلاع داده است كه حد مجاز قرارداد را از ۱۰۰۰ به ۲۰۰۰ افزایش می دهد.

در همین حال، یک فرم پیشنهادی از صرافی بین قاره ای پلتفرم بکت (Bakkt) در روز نهم اکتبر با ثبت ۲۲۴ قرارداد آتی بیت کوین با حجم ۱/۹۲ میلیون دلار در یک روز رکورد زد. با این حال، بیشتر روزهای دو هفته گذشته (۲۴ سپتامبر – ۱۵ اکتبر) حجم معاملات روزانه کمتر از یک میلیون دلار بوده است.

تثبیت بازار

قراردادهای آتی صرفاً قراردادهایی برای خرید یا فروش مقدار تعیین شده دارایی با قیمت و تاریخ مشخص است و به ویژه هنگام نوسان دارایی اصلی مفید هستند که این موضوع در مورد بیت کوین نیز صدق می کند و با درجه کمتر در مورد اتر. همانطور که دیوید ال یرماک، استاد دانشگاه استرن به Cointelegraph گفت: قراردادهای آتی منظم به ثبات بازار کریپتو کمک می کند، وی گفت:

من در مبنای اقتصادی قرارداد های آتی اتر در مقایسه با بیت کوین تفاوت های زیادی نمی بینم. اتر حجم معاملات کمتری دارد پس تنها باید دید که تقاضا برای قراردادهای آتی اتر تا چه اندازه است.

سوالات همچنان باقی مانده است: آیا معامله قراردادهای آتی منجر به دستکاری مالی یا انحصار موقتی بازار خواهد شد؟ Margaret Ryznar استاد دانشگاه ایندیانا نوشت: برخی نگران هستند که دولت به جای CFTC، که یک تنظیم کننده دولتی است به صرافی های سودجو تکیه کند (مانند CME و CBOE) تا محصولات جدید قراردادهای آتی را خودـ ضمانتی کند.

صدور خود ـ ضمانت نامه به صرافی نیاز دارد که ثابت کند که قرارداد جدید به آسانی قابل دستکاری نیست. Ryznar اضافه کرد: “قراردادهای آتی به طور کلی در ریسک سیستمی نقش دارند اما ویژگی های متمایز قراردادهای آتی بیت کوین نگرانی ها را افزایش می دهد.”

حتی اگر به نظر می رسد SEC و CFTC که هر دو بیت کوین و اتر را به عنوان کالا پذیرفته اند – و نه اوراق بهادار – این شفاف سازی تضمینی برای آینده نیست. به نظر می رسد بستگی به میزان غیر متمرکز بودن در دسترس داشته باشد (یعنی میزان کنترلی که شخص ثالث روی یک ارز دیجیتال دارد).

تاربرت گفت: شما می توانید شرایطی داشته باشید که چیزی در عرضه اولیه کوین اوراق بهادار باشد اما با گذشت زمان بیشتر غیر متمرکز شود و ارزش ملموس تری پیدا کند بنابراین شما می توانید چیزهایی داشته باشید که به رو به جلو و عقب تغییر می کنند. چنین چیزی ممکن است ایده آل نباشد، به خصوص برای سرمایه گذاران سازمانی که خواهان قواعد پیش بینی پذیر هستند.

اسپنسر بوگارت، رئیس تحقیقات سرمایه بلاک چین، خاطرنشان كرد كه فروش استقراضی بیت کوین “بسیار پر خطر” است زیرا هیچ نقطه طبیعی مانند نسبت های درآمد قیمت وجود ندارد كه افراد در آنجا بگویند آیا ارز دیجیتال ارزش بیش از حد دارد یا خیر. احتمالاً همین مسئله در مورد اتر نیز صدق می کند. در واقع انجمن صنعت قراردادهای آتی (FIA) اظهار داشته است که اتر به دلیل بار زیاد قرارداد های هوشمند از لحاظ فنی پیچیده تر از بیت کوین است و ممکن است مدیریت ریسک آن دشوارتر باشد. FIA از CFTC خواست تا هرگونه قرارداد اوراق مشتقه اتر را کاملاً مورد بازرسی قرار دهد.

معامله آپشن ها در سه ماهه اول ۲۰۲۰

همانطور که اشاره شد، CME در نظر دارد مشروط به بررسی های نظارتی یک محصول آپشن های بیت کوین را در سه ماهه اول سال ۲۰۲۰ عرضه کند. هرچند که آپشن ها و قراردادهای آتی هر دو اوراق مشتقه هستند اما متفاوت از هم کار می کنند. قراردادهای آتی خریدار را متعهد می کنند تا دارایی مذکور را با قیمت از قبل توافق شده خرید و فروش کند.

در مقایسه با آن، آپشن ها الزامی نیستند؛ آپشن ممکن است هرگز اعمال نشود. Tim McCourt از CME گفت: انتظار می رود آپشن ها بین معامله گران و ماینرهای آسیایی محبوبیت پیدا کنند. سارومی در پاسخ به سؤال درباره اهمیت اظهارات اخیر تاربرت گفت:

آنها بسیار اهمیت دارند. هر شرکتی که تا به حال تردید داشت الان دلیلی برای عقب نشینی دارد. اما آیا سرمایه گذاران سازمانی را تشویق می کند؟ فکر نمی کنم.

همچنین تاربرت در اولین حضور عمومی خود به عنوان رئیس CFTC بر اهمیت بلاک چین و دارایی های دیجیتال برای ایالات متحده تأکید کرد که می تواند یک دلگرمی برای مبلغان دیجیتال مانند اتاق تجارت دیجیتال باشد.boring گفت: ایالات متحده به دلیل حمایت کم سیاست گذاران و قانون گذاران در نوآوری بلاک چین عقب افتاده است اما در اینجا رئیس CFTC می گفت: “من می خواهم كه ایالات متحده در این فن آوری پیشرو باشد زیرا هر كس در این فن آوری پیشرو باشد، می خواهد قوانین بازی را بنویسد.”

به طور کلی، بهتر است بگوییم این تلاشی برای تنظیم کننده ها و صرافی ها برای توسعه اوراق مشتقه بیت کوین بوده است که هر دو برای سرمایه گذاران بخصوص سازمان ها بی خطر و جذاب هستند. انجام همین کار در مورد اوراق مشتقه اتر که از لحاظ فنی پیچیده تر هستند می تواند حتی بیش از یک چالش باشد.

بورس تهران پیگیر مطالبات فعالان بازار سرمایه در خصوص توسعه بازار مشتقه

اخبار پولی مالی-توسعه بازار مشتقه و به اصطلاح دوطرفه شدن بازار سرمایه از مطالبات فعالان بوده که در این راستا بورس تهران با جدیت به دنبال توسعه بازار ابزارهای نوین مالی است. بدین منظور از اصلاح ریزساختارهای بازار گرفته تا پیگیری استقرار زیرساخت های فنی، اقداماتی بوده که در حوزه ابزار مشتقه در سال 1401 شروع شده و ادامه‌دار خواهد بود.

به گزارش اخبار پولی مالی به نقل از روابط عمومی و امور بین الملل شرکت بورس اوراق بهادار تهران، مهدی زمانی سبزی معاون عملیات بازار ضمن بیان مطلب فوق گفت: بورس تهران مسیر توسعه بازارهای مشتقه را از طریق طرح‌ریزی برنامه‌های متنوع، به صورت جدی دنبال می کند. هم‌اکنون، در راستای ایجاد امکان اخذ استراتژی‌های معاملاتی کارآمد توسط معامله‌گران، برنامه «تنوع در سررسیدها از طریق ایجاد سررسیدهای ماهانه»، در بازار اختیارمعامله آغاز شده است.

وی افزود: اجرای این برنامه بر روی دارایی پایه سهام «خودرو» کلید خورده و تعریف سررسیدهای ماهانه بر روی تمامی دارایی‌های پایه، متناسب با ایجاد ظرفیت‌های فنی و زیرساختی و کشش بازار، به عنوان هدف اصلی بورس تهران در این زمینه به مرور، عملیاتی خواهد شد.

زمانی سبزی در ادامه اظهار داشت: بورس تهران با وجود محدودیت‌های زیرساختی موجود، در مسیر «افزایش و تنوع‌بخشی دارایی‌های پایه» بازار اختیارمعامله گام برداشته است؛ به‌طوری‌که هم‌اکنون برنامه ایجاد قراردادهای اختیارمعامله بر روی صندوق‌های سرمایه‌گذاری و تمرکز برگسترش آن و همچنین برنامه افزایش دارایی‌های پایه از نوع سهام، در دستور کار بورس تهران قرار دارد.

معاون عملیات بازار خاطرنشان کرد: افزایش و تنوع‌سازی دارایی‌های پایه تا حد امکان با حضور بازارگردانان فعال اجرایی می‌شود تا علاوه بر کمیت، کیفیت توسعه بازار مشتقه نیز از طریق حصول اطمینان از نقدشوندگی مناسب نمادها تامین گردد.

وی گفت: در حال حاضر بورس تهران میزبان ۲۶ دارایی پایه از نوع صندوق‌های سرمایه‌گذاری و سهام است. در همین راستا دوره‌های آموزشی نیز برای بازارگردانان برگزار شده و پیشنهادات جهت تسهیل فعالیت صندوق‌های بازارگردانی در بازار اختیارمعامله به سازمان بورس و اوراق بهادار ارسال شده است.

به گفته معاونت عملیات بازار بورس تهران، از دیگر فعالیت های مهم بورس اوراق بهادار تهران با هدف کنترل ریسک بازار و کاهش محدودیت‌های مربوط به ایجاد قراردادهای اختیارمعامله بر روی دارایی‌های پایه جدید، پیگیری و رفع مسائل فنی و زیرساختی مرتبط با «تعریف سقف موقعیت‌های باز» بر روی گروه‌ها و زیرگروه‌های معاملاتی اختیارمعاملات است.

زمانی سبزی تاکید کرد: با فراهم شدن این زیرساخت در بازار اختیارمعامله، امکان تعریف قراردادهای اختیارمعامله بر روی دارایی‌های پایه با میزان شناوری پائین‌تر نیز فراهم خواهد شد. همچنین ملاحظات فنی مربوط به این اقدام با همکاری شرکت مدیریت فناوری بورس تهران و شرکت‌های OMS فعال در بازار اختیار معامله، انجام شده و به‌زودی عملیاتی می‌شود.

بنابر اظهارات معاون عملیات بازار، اصلاح حداکثر حجم هر سفارش در بازار اختیار معامله، یکی دیگر از اقدامات توسعه‌ای بورس تهران در این بازار بوده که به‌منظور رفع نیاز فعالان بازار اختیارمعامله و تسهیل انجام معاملات، حداکثر مقدار هر سفارش در این بازار در تیرماه ۱۴۰۱، از ۱۰۰ واحد به ۱۰۰۰ واحد اصلاح شده است.

زمانی سبزی فراهم‌سازی «عملیات توثیق مکانیزه در بازار اختیار معامله» را به عنوان مهمترین برنامه توسعه بازار مشتقه بورس اوراق بهادار تهران در سال جاری مطرح کرد و افزود: طراحی کسب و کار این موضوع به مرحله پایانی رسیده و طرح پیشنهادی به عنوان نخستین گام در مرحله اجرا، جهت جمع‌آوری نظرات برای شرکت‌های کارگزاری فعال اوراق بهادار مشتقه اوراق بهادار مشتقه در بازار اختیار معامله ارسال شده است.

به گفته وی، امکان انجام توثیق آنلاین که در چندین فاز توسعه به مرحله بهره‌برداری خواهد رسید، تحولی در زمینه مدیریت ریسک و افزایش کارایی و عملکرد این بازار رقم خواهد زد.

درپایان، آقای زمانی به انجام پیگیری‌های ویژه در زمینه ایجاد زیرساخت‌های فنی لازم، جهت معرفی قراردادهای آتی تک سهم اشاره کرده و افزودند که با تلاش‌های مدیریت عملیات بازار ابزارهای نوین مالی بورس اوراق بهادار تهران، به زودی محدودیت‌های مربوط به این ابزار مرتفع شده و قراردادهای آتی تک سهم در سبد ابزارهای نوین مالی بورس تهران، قرار خواهد گرفت.